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中金公司:新能源车过渡期销量环比如期下滑警惕结构性变化

05/31 08:25
金融界网站
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新能源汽车4月单月产销10.2/9.7万辆。其中纯电动和插电混动乘用车单月销售6.4万辆和2.5万辆,同增16%和54%,环比分别-24%/15%。新能源客车和货车单月销量为5,011辆和2,139辆,同比下滑31%和24%。




过渡期销量环比如期下滑,警惕结构性变化

进入到补贴过渡期,经历了一季度的抢装后四月销量环比下滑15.7%,符合我们预期。但需要警惕的是其中营运性质车辆的占比变化:四月营运性质车辆占比为27.2%,较18年同期增长13.4ppt,剔除营运性质车辆后上险增速从32.6%下滑至12.0%;考虑到有部分专车是按照个人消费性质被统计,我们预计普通个人消费者带来的增速或许更低。



插电混动乘用车保持增长动能,预计延续至2季度末

由于插电混动车型对补贴不敏感,一季度抢装动力较弱;供给侧合资企业竞品开始放量、市场份额提升至40%;插电混动车型也面临国五库存的问题,折扣扩大,我们预计二季度插电混动车型将有较好表现。


锂电装机同比高速增长,铁锂需求回暖

2019年4月锂电装机5.4GWh,同增44%,环增6%,其中三元材料3.7GWh,同增62%;磷酸铁锂装机1.5GWh,同增3%,环比大增44%,持续回暖。乘用车需求占据八成,各车型平均单车带电量持续提升。4月宁德时代、比亚迪分别占据47%、31%份额,行业马太效应加剧。我们认为补贴退坡及产业链产能结构性过剩的趋势下,企业定位及格局继续分化,龙头产能利用率高、客户稳定,强强联合稳定增长,尾部企业产无所供、资金压力较大,2019年将迎来产业链格局和盈利的再分配。


材料维持量升价跌,降本仍是大趋势

4月锂电池材料产销量延续高增长,主要材料产销量同比增长40%以上;材料价格继续下降,除溶剂上涨外,部分材料价格同比下降30%以上。考虑到2019年补贴整体退坡逾50%,我们预计,下半年补贴缓冲期结束后全产业链仍有降价压力,2~3季度中游材料将延续降成本的趋势,全年锂电池材料销量增长有望超过30%。


5月钴价环比回落,碳酸锂价格有支撑

截至5月24日,国内钴金属现货和期货价格均环比下降11%至23.5和22.7万元/吨。新能源车补贴过渡期将于6月底结束,需求商观望情绪再起,且市场预期2019年钴矿供给趋于宽松,我们预计钴价短期走势偏弱,但有一定成本支撑。5月锂盐价格环比基本持平。新版补贴政策下,磷酸铁锂材料的成本优势凸显,有望支撑碳酸锂需求和价格,但价格的上行动能受锂矿山放量预期压制。



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